大客户战略取得成效，毛利率提升致业绩增速大于收入增速：自2008 年至今公司工厂数量从4 家上升至2014 年底的25 家，形成明显规模效应并在开拓大客户过程中具有明显竞争力，与此同时，大客户经过磨合期之后的订单放量也是营收增长的主要因素；另一方面，2014 年公司毛利率20.7%，同比提升0.65%，这主要由于产能利用率提升、管理水平提升以及大客户积极战略所致。
    员工持股计划彰显未来发展信心，预计将增加外延增长动力：本次员工持股计划人数不超过100 人，范围包括公司高级管理层，需要指出的是本次员工持股计划约定的公司业绩考核指标为2015—2017 年净利润每年增速超过50%，结合公司14 年成立的两个并购基金，我们认为此次员工持股计划的业绩考核指标将增加管理层谋求外延增长动力，因此我们判断，外延发展将是公司未来几年的重要增长点。
    维持“增持”评级：我们认为，公司竞争优势明显，预计未来通过产能利用率提升以及加快行业整合步伐将为公司提供持续的增长动力，基于员工持股计划目标，我们上调2015—17 年EPS 0.55 元、0.73 元、0.99 元，维持“增持”评级。
    风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、并购基金进展低于预期