我们预计2015 年阳光电源的净利润将达到5.8 亿元，同比增幅超过100%。
    ■定增彰显信心和布局：阳光电源已公告，拟非公开发行不超过1.2亿股，募集资金总额不超过33 亿元，拟用于年产500 万千瓦光伏逆变器成套项目，220MW 光伏电站项目、新能源汽车电控项目和补充流动资金。一方面显示了公司对未来光伏逆变器销量的信心，另外一方面也显示出公司在逆变器、光伏电站和电动汽车电控系统等方面的布局日趋完善，多业务板块支撑公司发展，明确未来战略布局。
    ■能源互联网进行时：公司的光伏逆变器将提供大数据支撑、和电站系统集成，储能业务，新能源汽车电控系统相结合将形成协同效应，打造自己的能源互联网平台。公司募投220MW 光伏电站并持有运营，为阳光电源的能源互联网拼图再添重要一环。公司持有和运营光伏电站不仅可以进行售电牌照的申请，在未来开展售电业务，还可以打造区域能源交易平台，实现更广阔的战略布局。阳光电源将成为最具成色的能源互联网标的。
    ■投资建议：按增发1.2 亿股计算，我们预计阳光电源2015-2017 年摊薄后的EPS 分别为0.75 元、1.04 元和1.31 元，对应的PE 分别为43 倍、27 倍和15 倍，维持“买入-A”投资评级，目标价45 元。
    ■风险提示：光伏行业政策变动，募投项目进程低于预期。