我们认为体制创新的试点有利于公司积累经验，为后续国企改革铺路。
    凤凰传奇影业迎来大年，预计《左耳》为公司增厚利润3000 万元以上：公司旗下译林影视投资拍摄的电影《左耳》映五天累计票房已达2.6 亿元，排片率攀升至30%之上，已经超越《速7》。我们预计《左耳》票房有望冲击6 亿，则增厚公司业绩6000 万元以上。除此之外，预计今年将有五部电视剧完成销售并播出，包括《姐妹兄弟》、《大陆小岛》、《劫中劫》、《怒放》、《二婶》等，另外公司主投的《西西里艳阳下》预计将在今年十月上映，凤凰传奇影业将迎来大年。
    拟注入学科网，在线教育业务再上台阶：公司拥有学科网以及凤凰优客、凤凰云课堂、凤凰自主学习平台以及凤凰智能英语学习等产品，根据公告，公司计划将凤凰学易公司（学科网）注入股份公司，同时引入以BAT 为主的战略投资者，打造成为全国K12 在线教育领域的领军企业，公司在线教育业绩将再上台阶。
    成立全媒体版权管理公司，围绕IP 进行业务协同，推动游戏业务独立上市：公司数字阅读、影视和游戏业务发展稳健，渐成规模，业务协同红利有待开发。公司已经成立全媒体版权管理公司，开始运作图书、电影、电视、舞台剧的版权开发。
    另外，公司将整合慕和和公司内部游戏业务，推动其独立上市。
    投资观点：公司在出版教育行业龙头地位突出，目前教育业务和IP 开发业务初具规模，有望实现质的突破。我们暂时维持盈利预测，预计2015 至2017 年公司EPS 为0.60 元、0.77 元和0.87 元，对应PE 为28.68X、22.35X 和19.78X，凤凰传奇影业影视内容大卖以及学科网注入有望促使全年业绩超预期，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济波动的影响、并购带来文化融合的风险