维持2015~2017 年EPS 1.14、1.29、1.43 元，考虑到公司业绩改善以及未来公司的国企改革潜力，上调目标价至36 元，对应2015 年PE 32X，维持增持评级。
    费用控制良好，主要品类增速改善。公司积极适应环境变化，通过改变广告投放方式控制销售费用，销售费用率下降1.8pp，同时管理费用率也有所下降，利润增速明显快于收入增速。公司主要品类增速改善，预计OTC 产品线收入增长6%左右，感冒、胃肠、骨科品类均增长较快，处方药产品线收入增长10%左右，配方颗粒保持快速增长，中药注射剂增速有所改善。
    积极布局大健康领域，加强互联网营销。公司新推出红糖姜茶、999 薄荷糖和999 养卫宝三款产品，在现有999 品牌和品类基础上进行延伸，若推广顺利，未来还将进行更多产品的升级迭代。目前公司在不断探索互联网营销渠道，未来将尝试不同类型的电商形式，推动公司OTC 和大健康产品销售。
    公司具备国企改革潜力。公司是华润集团旗下优质的OTC 和处方药平台，预计未来有望借国企改革东风完善管理层激励和加大外延整合步伐。
    风险提示：OTC 行业持续下行风险；医保控费风险。