公司2015 年一季度实现收入18.83亿，同比增长7.78%，估计其中OTC 同比增长在5%左右，其中骨科、儿科等品类依然保持较快增长，处方药同比增长在10%左右，继续聚焦在心脑血管及抗肿瘤领域，中药注射液以参附和华蟾素为核心，配方颗粒增长在15%左右。2015 年渠道去库存现象会缓解，终端销售将恢复稳定增长。
    积极布局大健康领域，实现产品二次创新。公司依托现有品类基础和品牌资产，积极布局大健康产品，目前已有的新品包括由999 感冒灵衍生的红糖姜茶以及由三九胃泰衍生的养卫宝，由999 强力枇杷露衍生而来的润喉糖等，未来大健康领域将不断推出新的产品，看好公司OTC 品牌优势在大健康领域的渗透。
    利用网络整合营销，提升效率。公司在营销手段上也在不断创新，通过冠名电视剧及真人秀节目，并积极开拓电商渠道，在老百姓，健一网等都有合作，未来有望开设天猫旗舰店等，利用各种网络营销手段推广产品，将有效提升公司经营效率。
    财务预测与投资建议
    我们预计2015-2017 年每股收益为1.17 元、1.25 元、1.37 元，参考可比中药类企业平均估值，并考虑到公司品牌及渠道优势，给予公司2015 年30 倍PE，对应目标价35.1 元。维持买入评级。
    风险提示
    原材料价格波动风险；收购预期具有不确定性。