公司营收表现整体稳健，受益营改增、投资收入大幅增长以及免税优惠延续，净利润表现突出，业绩增长超市场预期。
    定增确立助力改革提速，积极迈出“互联网+”第一步。公司在新环境下积极推进转型升级。报告期内，公司公告33 亿元定增方案，引入各个领域的战略投资者，实现资源互补，并同时为发展储备资金粮。同时，并通过联盟形式，力图实现京津翼文化一体化，相关项目有望近期落地。2015年4 月，公司还与奇虎科技及金砖思路签署战略合作协议，融合互联网基因、对接业内优质资源，迈出“互联网+”第一步。
    设立产业投资基金，业务拓展有望全面推进。2015 年4 月28 日，公司公告称，拟与北京广播公司、文创基金合作发起设立投资基金。公司拟出资1 亿元，占股39.6%。据悉，该基金将专注于投资文化和TMT 等新兴产业，优先聚焦音频产业链。该基金的设立有望助力公司进一步整合上下游产业资源，完善业务布局，加速新媒体转型。此外，还有助于公司以资本为纽带，与后两者建立战略合作关系，更好的争取政府相关支持，在音视频、互联网等多领域获得项目资源，为价值成长和业务扩容打开空间。
    积极转型数字新媒体，引领有线文化改革。完善的基础网络建设和庞大的用户覆盖为公司开展多样化的新媒体内容服务和其他增值服务奠定了基础。近年来，公司积极加速在新媒体领域、三网融合业务领域和资本领域的全面布局，逐步实现从传统的电视网络运营商向新媒体全业务综合内容服务平台转型。我们认为，随着改革预期的明朗化和公司战略的持续有序推进，下一阶段公司的业务覆盖范围和覆盖领域有望进一步扩张，成为全国广电系统文化国企改革的引领者。
    风险因素：新业务开展的风险；市场竞争的风险。
    投资建议：考虑到公司当前新增业务推进的速度和有线资费上调的预期，我们维持公司2015-2017 年EPS 为0.72/1.00/1.21 元的业绩预期，当前价30.59 元，对应2015-2017 年PE 为42/31/25 倍。鉴于公司未来将持续积极向新媒体转型，我们认为其用户价值有望向华数传媒、百视通看齐，维持目标价40 元，对应每用户价值约一万元；维持“买入”评级，建议投资者价积极关注。