在产业与资本双轮驱动，军民融合发展战略布局下，公司业已形成四大核心业务（无线通信、北斗导航、卫星通信和数字集群）和十大产品线（无线通信、北斗导航、卫星通信、数字集群、频谱管理、模拟仿真、信息服务、气象雷达、船舶电子、芯片设计）。在国防军工信息化建设强力推进的大背景下，在军民融合战略深度发展的政策环境下，在北斗产业高速发展的圈地布局下，未来可见数年，公司将获得快速稳定的发展。横比通信领域上市公司，公司估值水平较低，具有足够的投资安全边际。更难能可贵的是，国有军工企业的市场化激励机制使得公司如虎添翼，业绩超常发展可能会成为一个常态。基于此，我们首次覆盖给予强烈推荐评级。
    投资要点
    1. 四大核心业务优势明显，助力公司业绩蒸蒸日上1.1 数字化部队建设奠定无线通信稳定增长的业务新常态
    无线通信是我国军方传统的通信手段，并且作为公司的传统主营业务，经过几十年的深根细作，已形成了多频段、多形态的电台和整机产品，广泛运用于各个兵种。公司作为我国军用无线通信领域最大的整机供应商，是行业内通信整机厂家中唯一一家承担全天候覆盖我国疆土的军方大型通信科研项目的总体单位。在未来的数字化部队建设中，无线通信将继续保持平稳的增长势头。
    1.2 北斗导航、卫星通信和数字集群作为公司三大军民融合的核心业务板块，呈现爆发式的增长势头
    1.2.1 新一代北斗导航卫星成功发射，拉开了北斗产业链新一轮的投资热潮
    公司在北斗导航板块已形成了“芯片—模块－终端－系统-运营服务”的全产业链布局，是军用北斗导航市场的龙头企业，今年一季度已获得2.52亿的国防军工北斗导航及电台订单。行业应用方面，公司目前在公务车、海关电子通关系统服务、“两客一危”等行业均有布局：公司给广州市纪委公务车加装1 万套北斗/GPS 双模终端并签订了5 年服务合同，每年服务收入约2000 万；公司还给广东海关搭建南方物流网实现往来港澳3 万多艘船只电子通关，通过销售北斗/GPS 双模终端和收取服务费盈利，每张报关单收取14 块钱的服务费，公司还在继续将这种盈利模式推广到东南四省。未来，公司还将在智慧城市、精确农业、高精度等行业做更大的产业布局，抢滩北斗产业链巨大的市场空间。大众应用方面，子公司广州润芯参股公司研发的“航芯一号”射频芯片今年实现量产进入中兴等品牌手机。北斗产业布局为先，公司利用自身的品牌和技术优势，2015 年紧密把握北斗产业脉搏，在引领国防军工应用基础上，抢滩行业市场，为北斗行业应用的全面爆发做好了准备。年底将要投入使用的北斗产业园将进一步整合军用北斗和民用北斗板块，建立北斗产业集群，形成协同效用。
    1.2.2 卫星通信崭露头角，为公司收入带来新的增长点
    公司是国内卫星通信设备的主要供应商之一。公司自2006 年自主研发卫星通信产品，2012 年已通过用户鉴定，2013 年开始获得批量订货，近日公司与特殊机构用户签订约1.43 亿卫星通信及配套设备合同，未来增速可期。美军的通信手段中卫星通信占比85%，中国以往占比很低，近年逐步提高，但也仅占到5-10%，未来还会有很大发展空间。公司目前的卫星通信业务主要集中在国防军工领域，同时也在积极拓展海警局、海事卫星等方面的民用市场。卫星通信将是公司未来稳定增长点。
    1.2.3 “模转数”吹响集结号，开启数字集群新征途
    公司数字集群板块通过外延式并购，先后收购深圳天立通和四川承联，全面布局军用和民用市场，可提供终端-系统-服务的完整数字集群系统解决方案。2014 年军用数字集群已通过用户鉴定，今年有望获得订单。四川承联作为民用专网市场的老牌企业，在全国十多个省市的人防、公安和武警市场都占有一定份额，未来“模转数”的民用专网市场有望给带来公司较大营收。数字集群双向布局，百亿级的市场容量将带来该板块未来几年业绩的高速增长。
    2. 十大产品线协同发展，为增长注入更大动力
    在母公司的统一管理之下，各个子公司独立经营，在频谱管理、模拟仿真、信息服务、气象雷达等特色板块增长迅速，成为各细分行业的个中翘楚。
    各个板块协同发展，保证了公司整体盈利的持续快速增长。公司最近数年进行了一系列收购兼并，完善产品系列，并提高了抗风险能力。例如摩诘创新主要从事军机飞行模拟器研发生产，其六自维度电动平台在国内技术领先；怡创科技是最早拥有“通信信息网络系统集成企业资质证书（甲级）”的民营企业之一，是目前国内排名靠前的网络建设、维护和优化的企业