由于收入结构发生变化，毛利率较低的通信连接器占比提升，拉低整体毛利率17.11 个百分点至39.66%。预计随着铁路招标启动，以及通信连接器产品线优化，公司毛利率将逐步恢复。公司目前新产品、新业务已实现梯次成长，未来将接力引领公司业绩增长。我们预计2015-2017 年公司每股收益分别为0.47 元、0.64元及0.86 元，给予2015 年86 倍市盈率，目标价上调至40.22 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    动车组连接器基数较高，保持稳定。去年1 季度是动车组交付高峰，公司动车组连接器相应达到高点，受此影响报告期内公司传统铁路连接器产品基本稳定。
    梯次布局发力，引领收入高增长。公司现已完成一纵一横框架，构建了成长基础。报告内新能源汽车及通信连接器爆发，引领收入快速增长。
    毛利率暂时下滑，期间费用控制良好。目前通信连接器毛利率较低，其占比提升，影响1 季度公司毛利率大幅下滑。但公司布局完善，期间费用占收入比例下降至15.77%。未来随着铁路招标启动，以及通信连接器产品线的整理，公司毛利率将逐步恢复。
    一纵一横框架下，继续寻求外延扩张机会。公司在保持原有轨交连接器业务快速增长的同时，逐步在连接器市场及轨道交通领域，完成了一纵一横的框架布局。预计未来还将在框架下寻找外延扩张机会。
    评级面临的主要风险
    动车组国产化进程推迟。
    新能源汽车产业发展不及预期。
    外延收购企业整合不及预期。
    估值
    公司目前新产品、新业务已实现梯次布局，未来将接力引领公司业绩增长。我们预计15-17 年公司每股收益分别为0.47、0.64 及0.86 元，给予2015年86 倍市盈率，目标价由26.03 元上调至40.22 元，维持买入评级。