2014 年，公司实现营业收入5.26 亿元，2014 年新增子公司深圳市合正汽车电子有限公司自2014 年8 月纳入合并报表范围，实现营业收入1.23 亿元；除去合正电子并表的影响外，公司营业收入比去年同期同口径增长26.39%。净利润方面，合正汽车电子2014 年实现净利润5100 万元，超额完成之前的业绩承诺，母公司净利润1595 万元，同比增长250%，反映出公司通信天线主业受4G 建设带动，明显进入景气复苏周期。
    并购南京恒电，军工业务迅速补强。4 月20 日公司公告收购拟以7.5 亿元收购南京恒电100%股权，公司拟以28.63 元/股合计非公开发行2436.26万股，其中盛路大股东和子公司合正汽车电子总经理均参与认购，锁定期为3 年。南京恒电2015-2017 年扣非后承诺利润分别为5000 万元、6000万元和7200 万元。我们认为：南京恒电致力于微波混合集成电路技术在多种武器平台上的应用，产品主要为雷达、电子对抗和通信系统提供配套，产品竞争优势显著，与多家航空、电子、兵器等系统厂家建立了稳定的战略合作关系。完成此次收购后，子公司朗赛微波和南京恒电将在研发、渠道等多角度协同发展，公司军工业务实力迅速增强。
    车联网业务仍是公司最大看点，硬件放量+互联网平台将是公司的发展方向。公司主打产品DA智联系统目前是手机-汽车互网领域中唯一一个横跨多个车厂（东风日产、东风本田、广州本田等）准前装的车联网设备提供商，2015年公司产品出货量预计超过30万套，较去年增长100%以上。同时，公司与深圳点滴互联公司合作推广“神马嘀嘀”APP，聚合后市场、音乐、电商、自驾游等多个车主刚需应用，为车主打造一站式服务平台。公司预计5年时间拓展垂直深度用户3000万，未来公司硬件放量+互联网平台发展将成为公司车联网业务的最重要看点。
    未来公司将车联网与军工通信业务双轮驱动，持续看好公司未来发展。按照此次公司新发股份计算，增发完成后合计股本1.94亿股，我们预计2015-2017年EPS分别为0.93元、1.23元、1.64元，按照军工行业与车联网行业平均估值，给予2015年PE75X，第一目标价70元，对应市值135亿，维持“增持”评级，继续积极推荐！
    风险提示：军工业务受订单结算影响波动较大、车联网业务推广不达预期