点评： 
    此次收购中肽生化标志着公司进入多肽药物生产领域和体外诊断领域。中肽生化成立于2001年8月，地点位于杭州，截至2015年3月31日中肽生化总资产3.32亿元，净资产1.00亿元。中肽生化的主要业务为生产多肽药物和体外诊断试剂，两项业务的收入占比分别约为40%和60%。此次收购进一步拓宽了公司的业务领域，我们认为公司涉足的多肽药物生产和体外诊断试剂领域后续成长性好，填补了公司在生物药和诊断领域的空白。
    本次收购对公司业绩有正向影响，按照承诺净利润，收购增厚16、17年EPS 0.03元。中肽生化承诺15-17年扣非后净利润分别为0.85亿元、1.05亿元、1.365亿元，增速分别为43%、24%、30%。中肽生化13-15年1季度收入分别为1.43亿元、1.69亿元、0.43亿元，对应净利润分别为0.47亿元、0.60亿元、0.17亿元。按照承诺净利润，公司此次收购价格20亿元对应15-17年PE分别为：24倍、19倍、15倍。公司收购前（5.00亿股）15-17年EPS分别为0.47元、0.63元、0.86元，收购后（6.35亿股，假设从15年10月开始并表）15-17年EPS分别为0.40元、0.66元、0.89元，收购增厚16、17年EPS0.03元。
    进入多肽药物领域，定位于多肽原料药的供应商。多肽药物具有"毒性小、副作用低、药效学显著"的优点。中肽生化拥有胸腺五肽、醋酸亮丙瑞林两项原料药 GMP 证书。中肽生化的多肽业务一是给特定客户提供多肽定制服务，用于制药企业前期的药物筛选，这部分药物不需要GMP认证，特点是订单金额小、客户多；二是向跨国药企提供多肽原料药，这部分药物需要GMP认证，特点是订单金额大、客户少。随着国际多肽专利药物的到期，国内仿制多肽药的需求逐步增加，为公司业绩提供中长期支撑。
    进入检测试剂领域，与医疗和商业资产协同效用显著。中肽生化生产毒品和早孕检测试剂，主要是毒品尿检试剂，销售地集中在美国。公司进入检测试剂领域，能够与贵州的医院资产和信邦在全国的销售渠道产生协同效应，迅速打开国内市场。
    进军互联网医疗，想象空间大。公司已经收购了贵州天医药方作为发展互联网医疗的平台公司，由于天医药方于2014年12月刚刚成立，开展互联网医疗的商业模式和产品还在探索中。公司作为贵州省的医疗服务龙头企业，掌握着大量医师资源，很容易切入远程医疗、慢病管理、大数据分析等业务，将成为贵州地区互联网医疗的龙头企业，想象空间大。
    盈利预测与投资建议：假设中肽生化2015年10月并表，我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.40元、0.66元、0.89元，同比增长76%、65%、34%。参考可比公司16年平均PE，我们认为合理股价为46.80元，对应2015-2017年PE分别为117、71、53倍，结合停牌前股价24.85 元，给予"买入"评级。
    主要不确定因素：医疗事故的风险，互联网医疗的运营模式和业绩具有不确定性，收购中肽生化尚未通过证监会审核。