公司参股雅砻江公司贡献85%以上的业绩，水电业务再创佳绩。
    业绩1.66 元，高于预期：公司实现营业收入 11.03 亿元，同比下降4.0%,实现归属于母公司净利润34.8 亿元，同比增加154.5%，EPS 为1.66 元，主要是归因于雅砻江水电锦屏一级、 锦屏二级电站14 台 60 万千瓦机组全面投产发电，雅砻江公司总装机达 1410 万千瓦，全年实现发电量 598.17 亿千瓦时， 公司投资收益 33.53 亿元。国电大渡河全年完成发电量 246.80 亿千瓦时，与 2013 年相比基本持平（但总装机容量比上年增加 29 万千瓦），实现利润总额 15.85 亿元亿元，同比上年下降 7.5%。
    进入丰水期，水电业务再创佳绩:随着雅砻江公司的中下游电站的投产运行，投资收益大幅度增加，公司总装机容量达到 2125 万千瓦，权益装机达到 810 万千瓦，实现了经营业绩翻番，利润再创历史新高. 川投能源持股 48%的雅砻江公司流域开发和水电建设进入丰收期，2014 年共 6 台 60 万千瓦机组先后投产发电，提前实现了锦屏一、二级水电站全面投产发电目标，发售电力、利润总额创历史新高，形成了新的利润增长点。公司水电主业效益大幅提升，贡献突出。
    沪港通和电力改革有望提升公司估值：公司主要资产为大型水电，由于水电成本构成中主要为非现金支出的折旧，故现金流稳定，符合港股投资者偏好，在沪港通的推动下，水电估值有望继续提升。电力体制改革提到首先是发电端(上网电价)有望率先引入市场化机制，低价者将显著受益，川投能源作为低价水电的代表，也将明显收益。
    投资建议: 鉴于公司业绩超出预期，公司主要利润来源的雅砻江流域来水逐渐好转，以及沪港通和电改有望提升公司整体估值，我们给予15-16年EPS 为1.70,1.75.对应当前股价pe 为15.4 倍，15.0 倍，给予推荐的投资评级。
    风险提示：雅砻江\大渡河流域来水不稳定，电价下调引起公司盈利减少