业绩下降的主要原因，是由于一季度畜禽存栏量持续下降导致饲料销量下滑约15%，且毛利率下降所致。公司预计2015 年中报净利润同比增长-15%-15%，对应二季度单季盈利增长12.3-80.5%。
    二季度基本面拐点将现。3 月中旬起，猪价企稳回升，已越过行业盈亏平衡线。同时，养殖业复苏推动饲料行业逐步走出低谷。预计公司二季度起饲料销量将重回正增长。此外，在产业互联网方面，公司猪管网向猪联网的切换基本完成，目前线上母猪46 万头，预计二季度起将持续增长。农富宝也正积极寻找新的金融机构作为合作伙伴，不断增加新的理财产品供农户选择。
    智慧大北农体系不断殷实。公司将在进一步强化队伍建设，加速推行创业单元组织模式，推动业务团队的进一步扁平化和组织裂变，并优化原业务单元模式的基础上，以智农通（线上）和各重点区域的文化与交流中心、种养殖示范中心、信息服务中心、咨询管理中心、金融服务中心以及仓储与配送中心为平台，构建线上线下相互融合的全新业务模式，力图从传统的“卖产品+建渠道+找客户”中走出来，从单纯的线下模式转到o2o 模式，即线下服务+线上交易，将客户的标准化需求，如 产品说明、交易、结算、数据、统一的客服放在线上集中提供，以降低成本，提高效率；将个性化的需求，如运输、管理、种养殖咨询等，通过专业人员的驻点服务来完成，以提高客户的体验，最终打造面向农户和种养殖链上中小微企业的“数据-交易-金融”平台，实现从以互联网手段提高种养殖效率、农资产品网上交易到互联网金融全链条综合服务。就15 年而言，公司重点任务有四个：1）积极筹备针对种养殖链上中小微企业的“企联网”，转型做号令天下的”帮主“；2）加快推出生猪交易系统；3）农业互金融重点运营农富宝、农信贷、农付通三个产品，加快农富宝/农付通第三方支付平台的建设与推广，并希望在年底前进军农业保险； 4）改革业务团队绩效评估模式，改变以往以销量、销售额为核心的评估体系，力图在关注销量、销售额指标的同时，适当提高猪联网用户数量、农信商城交易量、小额贷款户数 和金额、农富宝理财和交易额、智农通用户数、用户有效信息等指标，形成从销售量到流量、 数据量，从为公司创造绩效到为客户增加价值的全面评估。
    农业产业互联网的标杆，维持“买入”评级。公司是农业企业中最早触网的公司，一年来，智慧大北农体系一直被模仿，却从未被超越。公司已形成了目前农业领域最成熟、最齐全的商业模式，并致力于打造针对中国7 亿农民（而非仅仅自己的养殖户）的综合服务平台。
    同时，公司在组织变革上破局，推进智慧大北农体系的发展。我们相信，这种领先优势将会持续，而大北农（和诺普信）一同也将成为农业产业互联网领域中，最有潜力进入千亿市值俱乐部的公司。我们预计公司15-18 年主业可实现净利润分别为10.6/15.1/20.0/27.0 亿元，对应基本EPS 0.64/0.91/1.20/1.62 元（未调整）。PE 40/28/21/16 倍，维持”买入“评级！