春节因素对公司中重卡销量的影响是短期的，从公司各月销量表现来看，3 月公司中重卡销售9048 辆，同比增速转正（+15.3%）。
    产品力提升应对中重卡行业压力
    1 季度中重卡销量同比下降33.1%，除行业景气度因素外，还有春节因素、国四排放升级全面实施前部分中重卡厂商提前开票两方面的原因。剔除上述行业内部及春节因素，我们估计1 季度中重卡行业景气度相对去年小幅负增长。随着中重卡未来主要以更新需求为主，行业销量或保持平稳。
    公司积极调整产品结构应对行业压力，由自卸车为主向工程用车、公路用车、城市专用车并重转变，并导入基于MAN 平台的高端车型（草根调研T系列重卡在牵引车用户中美誉度极高）。15 年公司高端车型T 系列有望进入快速爬坡期，公司产品力将明显提高，销量和盈利能力有望得到提升。
    投资建议
    公司是国企改革潜在标的，并将受益于“一带一路”，在产品结构上移、库存周期向上、成本端改善等多重因素共同作用下，公司即将迎来新周期的起点。在行业平稳或者小幅负增长前提下，我们预计公司15-17 年EPS分别为1.32 元、1.76 元、2.19 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速不及预期；公司T 系列爬坡不及预期。