2．我们的分析与判断
    （一）业绩符合预期，未来增长有望提速
    公司主营业务三大板块中，航空发动机及相关产品实现收入149.83 亿元，同比减少2.03%；航空零部件出口转包实现收入26.35 亿元，同比增加 0.96%；非航空产品及民用服务业实现收入87.24 亿元，同比增长 15.32%。公司整体业绩符合预期，发动机业务与零部件业务保持稳定，未来在政策及市场需求下将提速；非航业务也有望实现更快增速。
    公司预计一季度亏损 3000-5000 万元。军工企业一季度交付和业绩较低是行业正常情况,不影响全年的增长预期。航空发动机领域未来的发展将受到国家政策的大力支持。新型装备的列装将带来可观的发动机需求。
    公司是航空发动机整机龙头企业，将充分享受行业的高速成长，预计未来仍有望保持 20%左右的增速。
    （二）将持续益于航空发动机的发展
    航空发动机被誉为高端制造业领域“皇冠上的明珠”，也是制约中国航空业发展的瓶颈，投入严重不足及行业体制缺陷是主要问题。
    航空发动机领域面临较强的技术升级和改革预期。今年的政府工作报告中首次提出实施航空发动机等重大项目，市场期待已久的重大专项有望出台。
    公司在航空发动机整机领域处于垄断地位。近期公司已经公告整合精铸业务，未来航空发动机其他环节也有可能进一步整合，将最为受益。
    3．投资建议
    预计公司 2015-2016 年 EPS 分别为 0.61 元和 0.75 元，按目前股价，今明两年市盈率分别为 86 倍和 70 倍左右。考虑到航空发动机的巨大发展空间，以及可能面临的产业支持政策， 维持推荐评级。