支撑评级的要点
    新店培育致报告期内净利润大幅下滑，2015 年1 季度公司实现营收30.10亿元，同比下降1.83%，归属上市公司股东净利润1.09 亿元，同比下降24.49%，环比2014 年净利润增速-6.4%，下滑幅度加大。
    毛利率同比下降0.87 个百分点，期间费用率同比略增0.47 个百分点：报告期内，公司综合毛利率同比下降0.87 个百分点至17.79%，费用率同比略增0.47 个百分点至10.84%，其中销售、管理、财务费用率同比分别变化 -0.06、0.45 和0.08 个百分点至 3.3%、7.68%和-0.14%。
    国改预期较强：报告期内公司公告二股东合肥兴泰控股，根据合肥市国资国企改革的整体部署，对合肥市国有资本营运机构进行调整，将合肥兴泰控股持有的公司14.58%的股权无偿划转给大股东合肥建设投资控股，公司国企改革预期较强。
    评级面临的主要风险
    安徽零售市场竞争加剧，宏观经济下滑抑制居民消费需求。国改低于预期。
    估值
    我们维持2015-17 年每股收益预测0.47、0.50 和0.53 元，以2014 年为基期，3 年复合增长率为4%，由于公司之前公告公司二股东合肥兴泰控股，根据合肥市国资国企改革的整体部署，对合肥市国有资本营运机构进行调整，将合肥兴泰控股持有的公司14.58%的股权无偿划转给大股东合肥建设投资控股，公司国企改革预期较强，目标价由13.30 元下调至12.60 元，对应27 倍2015 年市盈率，维持谨慎买入评级。