我们将目标价格上调至40.00 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    投资收益将持续超预期。公司持股11.6%的广发证券(000776.CH/人民币27.55, 买入)2014 年实现净利润50.23 亿元，为公司带来5.83 亿元的投资收益。2015 年第一季度A 股交易量同比大幅提升，广发证券业绩同比增长约200%，受此影响公司预计1 季度盈利同比增长136%-166%。
    以环保水务为主线，合作复星有望取得实质性成果。公司去年以10.52元的价格转让13%的股权给复星集团，成为上市公司国企混改典范。复星集团将利用其雄厚的资本实力和优秀的发展理念与执行力，支持中山公用进一步做好环保主业。公司提出要本地与外埠项目并重，进一步推动“立足中山、辐射全国”的“走出去”战略。对外投资以收购兼并为主，做大环保水务板块的营业收入和市场份额，推动持续增长，争取实现环保类业务占公司整体业务比重的有效提升。预计公司今年在项目并购方面将取得实质性进展，外延式发展序幕正式拉开。
    公用事业平台价值将逐步体现。公司目前已经形成了水务、地产、金融、能源四大业务板块，去年又收购了中港客运联营有限公司60%股权，实现业务领域延伸。公司定位于公用事业平台，目前已经形成了公用事业、环保、金融投资多个增长点。
    评级面临的主要风险
    投资收益出现大幅波动。
    募投项目建设进度和盈利情况不达预期。
    估值
    以 4 月20 日收盘价计算，公司市值为206 亿，公司持有的广发证券股权对应市值达到228 亿，公用事业平台价值尚未充分体现。预计公司2015-2016 年每股收益为1.28 和1.62 元，对应当前股价分别为20.6、16.3倍市盈率。公司秉承产业经营与资本运营“双轮驱动”的战略思路，2015年在环保相关领域的并购有望取得重大进展，维持对公司的买入评级，目标价格由30.00 元上调至40.00 元。