由于2015年高新技术企业资质申请尚未获批，一季度公司暂时按照15%的税率预征所得税（往年为10%），因此预计多计提所得税4000万；同时公司按季度开始计提坏账8000万（往年为半年计提一次），该部分计提金额约8000万。
    考虑两项会计政策调整后，15年一季度可比业绩为11.6亿左右，同比业绩增速超过65%。
    剔除重庆项目后，公司收入同比增速为50%左右，毛利率同比基本持平。公司已经公告中报业绩预期，预计上半年业绩同比增速35-55%。公司各方面的经营一切正常，没有出现订单的大幅波动。我们维持对公司全年40%的稳定增长的判断。
    海康威视利用在视频处理技术和监控设备运营上的优势，推出基于互联网的萤石平台。截止2015年3月，萤石平台用户数达到200万户，接入设备超过160万台。2015年海康威视将进一步升级萤石平台，将萤石云的覆盖范围从个人娱乐消费拓展到B2B2C的行业应用。用户可以通过萤石云获取远程商户的实时视频，应用场景涵盖了透明厨房、旅游场所、交通流量管理、网上商铺以及各类O2O商户。未来萤石平台可以实现消费者与商户的实时视频信息共享，成为远程电子商务和O2O平台的重要载体。
    我们维持对海康威视长期发展的看好。短期看公司2015年仍能保持40%甚至更高的业绩增速，H股上市和深港通是股价刺激因素；中期看海外市场将再造一个海康；长期看互联网、新兴产业等领域的投入将明显提升公司估值。预计公司2015、2016年eps分别为1.63和2.14元。给予公司2015年25倍PE，对应目标价40.75元，维持公司“推荐”评级。
    风险提示:安防市场竞争加剧，互联网等新业务拓展不达预期