对此，我们的点评如下：点评：
    收购虽起波折，但预期仍将继续。公司公告发行股份及现金购买北京华盛资产一事未获证监会通过。此次收购虽有波折，但我们认为公司后续仍将重启对北京华盛的资产整合，主要理由基于如下几点：1）山西气源充足，公司下游客户质地良好，北京华盛是天然气分销领域质地比较优异的公司；2）此次合作是双方经过慎重考虑，并能够发挥协同效应的资产整合——天壕节能借北京华盛进军清洁能源领域，北京华盛也希望借助上市平台走出山西。公司预期将在证监会反馈意见的基础之上重启对北京华盛的资产整合。
    再次强调：天壕转型大清洁利用方向绝不是浅尝辄止。公司收购北京华盛进军燃气分销领域虽遭遇波折，但后续整合预期仍在。公司同时公告与美国通用电气石油天然气集团旗下新比隆公司签订战略合作协议，开发清洁能源。我们认为此次合作有两个方面的意义：1）天壕首先引进ORegenTM 新型发电技术平台开发余热利用项目，进军高、中、低温余热市场。首个项目北京力拓天然气长输管道余热发电项目（装机规模34MW）即将采用此技术；2）由点带面，逐步加强与GE 集团的合作。我们认为：公司对清洁能源和工业节能理解深入，对去煤化带来的能源结构调整把脉清晰，未来或通过持续外延并购，形成天然气、煤层气及管道余热利用的垂直一体化产业链，打造中国清洁能源投资服务运营商，未来成长性确定。
    投资建议：给予增持评级。暂不考虑重启收购资产和配套融资对公司业绩影响，我们预计公司15~16 年归属母公司股东净利润1.61、1.81 亿，对应的EPS 分别为0.49、0.55 元，对应PE 分别为52 和46 倍。公司未来打造节能环保大平台意图明显，北京力拓的持续增长动能强劲，后续有整合北京华盛预期。基于此，维持增持评级！风险提示： EMC 项目低于预期。