平安观点：
    “外贸综合服务”等新业务拓展导致4 季度净利润下滑：2014 年公司实现营收5.1 亿，净利润1.19 亿，分别同比下滑0.19%、14.1%；分季度看，Q4 单季度收入1.16 亿，净利润0.25 亿，同比下滑6.75%、35.79%。拓展跨境电商、互联网保险等新业务是导致公司的营业成本、管理费用快速上升，净利润下滑的主要原因。
    拟设立互联网科技小额贷款公司，布局基于跨境电商的供应链金融：公司拟设立互联网科技小额贷款公司，为中国制造网上企业提供供应链金融服务。一方面完善了公司的产品服务线、增强了客户对公司的黏性，另一方面增强公司的盈利能力。互联网金融是外贸综合服务的主要盈利模式，我们前期分析此项新业务的拓展将会为公司带来现有业务10 倍利润空间。
    14 年下半年依然为外贸综合服务模式锤炼阶段，15 年有望迎来业绩爆収：2014 年下半年外贸综合服务流水1049 万，已高于上半年的296 万，预计伴随着15 年上半年海外仓库、小贷公司落成，跨境、境外业务进入大觃模推广阶段，公司将迎来业绩爆収。
    投资建议：预计15~16 年公司EPS 为1.12 和1.48 元，对应4 月16 日收盘价PE 分别为79.5 和60.5 倍，我们看好外贸综合服务平台的广阔成长空间，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：新业务拓展不达预期。