1 季度公司克服百草枯影响，实现业绩快速增长，好于我们预期。
    毛利率回升，销售能力提升。由于原药价格下跌，公司产品毛利率由36.5%逐渐回升至40%以上，1 季度毛利率同比提高1.6pct，其中除草剂提升尤其明显。渠道销售效率进一步提升，销售人员2040 人，同比增长10.2%，人均销售额108 万元，同比提高16.7%，销售费用率17.1%，同比降2.4pct。
    投资收益拖累业绩增长。由于环保罚款影响，常隆化工大幅亏损导致公司投资收益为-3778 万元，减少公司EPS0.05 元，导致利润增速大幅放缓。常隆环保改造完成，公司业绩有望重回快速增长。
    积极转型互联网种植服务公司。2014 年公司完成了从国内最大的农药制剂企业向种植综合服务商的战略转型，全面启动互联网战略。公司收购130 多家优质经销商，抢占村站资源，启动种子化肥的布局，强化线下能力；线上公司先后推出田田圈和农集网平台，以B2B 和O2O 多种形式改造传统渠道，注册用户数和线上交易量快速增长；参股农村小贷公司，进一步延伸平台服务内容和客户粘性。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：预计公司2015-2017 年EPS 预测分别为0.5/0.62/0.78 元，目前股价相应2015 年PE 35.5 倍。公司制剂业务保持稳定增长，常隆环保改造完成，业绩有望显著改善；公司致力于打造垂直产业链闭环，平台战略快速推进，市值存在巨大提升空间，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：原药价格波动风险；转型电商进度低于预期；环保影响；