15 年苹果业务在诸多新品导入和份额提升驱动下将大放异彩，而非苹果业务亦望继续全面开花。公司是苹果手表无线充电和Type-C 首选标的，我们坚定看好立讯的长线发展，预测15/16 年1.45/2.40 元EPS，上调目标价至60 元，长线看千亿市值空间！增持宣德股权和吸收合并科尔通，分配方案10 转5 派0.8 元。公司公告14 年全年营收72.96 亿，同比增长58.9％，归属母公司净利润6.3 亿，同比增长85.4％，对应全面摊薄EPS 为0.76 元，较业绩快报略低，主要因关联企业冲销处理略有差异。公司研发投入营收占比上升至5.54％（+98%），显示在为新品积极储备。14 年公司实现Lighting 等产品放量和盈利能力提升（毛利率上升2.7％）及Watch 等新品导入，并完成增发和收回主要少数股权，为15年高增长奠定基础。公司展望一季同比增长60～80％，与此前的预告一致。
    公司同时公告6400 万增持宣德股权（由24.76%到31.74%）和吸收合并科尔通，增持宣德将进一步加大精密连接器和Type-C 布局，超市场预期。
    15 年发展战略积极进取。公司15 年计划基于核心竞争力，不断增强和扩大互连产品在计算机、消费电子、通讯、汽车和医疗的市场地位：1）以联滔、丰岛和双赢三个募投项目为契机，巩固智能终端市场地位；2）不断延伸产品线，推动FPC、天线、声学、高频组件等产品迈上新的台阶；3）以新设的立讯技术研究院为主体不断储备新技术新工艺；4）在汽车领域暂时着眼内生并适时走出去。公司预估15 年收入将突破100 亿。
    苹果业务在15 年将大放异彩。公司苹果业务在Lighting 及Mac 业务基础上，15 年增量将来自Watch 新品放量（无线充电模组、表带和配件），Lighting数据线份额进一步提升（由15％提升至30％+），以及Macbook 内外部连接和TYPE-C 等新品。尤其是Watch 从二季度开始，将带来显著增量（预估全年出货在2000 万左右，加上配件市场，望贡献近16～20 亿销售），公司亦有诸多潜在新品序列望进一步导入苹果，带来持续增量。
    非苹果业务继续全面开花。公司今年在非苹消费电子客户领域有明显突破，尤其是type-C 及数据线放量，如独家供应乐视全球首款type-C 正反插手机，主力供应OPPO、华为等客户，以及博硕在日韩系客户，FPC 在台系客户均有显著增长，公司在天线、声学和丰岛精密结构件亦有放量突破。此外，在服务器和通讯等云数据业务大客户放量，德系和日系汽车客户亦稳步增长。
    重申“强烈推荐”，上调目标价至60 元！在消费电子领域，立讯在Type-C、无线充电等世界级创新的龙头地位以及在FPC、天线、精密结构件等零部件的突破，奠定了未来3-5 年高增长，而在汽车、服务器通信以及医疗连接器的长线布局进一步打开未来空间，公司有对标连接器龙头安费诺千亿市值潜力。
    我们预测15/16/17 年EPS 为1.45/2.4/3.7 元，上调目标价至60 元，对应16年PE 为25 倍，年底有望冲击600 亿市值！风险因素。大客户新品延迟和销售不及预期，行业竞争加剧。