1）公司预计2015 年第一季度净利润为-9588 万元至-11142万元，相比上年同期1.22 亿元净利润下降191%至178%；2）公司境外参股子公司Huntsworth 对其控制的两家子公司Citigate 和Grayling 进行了共7150 万英镑的商誉减值，导致2014 年净亏损5617.2 万英镑；蓝色光标持有Huntsworth 19.85%股权，其亏损对公司2015 年第一季度净利润产生约1.28 亿元人民币的影响；3）公司加大数字化和国际化投入，并大量投入大数据、电子商务、移动互联、海外大屏等新业务，新业务投入较大导致公司内生业绩下降。
    Huntsworth 减值不改外延成长路径。1）Huntsworth 子公司Citigate 和Grayling 业绩下滑主要在于其欧洲市场业务受累于欧洲经济持续萎靡，而Huntsworth 本身经营情况仍属正常；减值更多的是基于对外来业务发展展望做出的，对实际的现金流并未产生影响，本次减值也有助于Huntsworth轻装上阵、持续成长；2）我们认为商誉减值是企业并购成长中难以避免的，，而本次减值是非控制的海外企业发生的，公司具备控制力的外延并购标的尚未发生类似大规模减值事件，本次减值只是公司成长中的单一事
    件，不改公司并购成长趋势。主营业务盈利下降主要由于新业务费用增加。公司传统业务收入利润都较稳定，但大数据、电子商务、移动互联、海外大屏公司新业务尚在培育期，还
    未盈利，投入期的费用持续增加造成整个主营业务盈利下降，预计年内收入利润情况将得到显著改善。
    盈利预测与投资评级。由于商誉减值所带来的损失，我们相应下调15 年公司盈利预测但仍保持16/17 年预测。预计公司15/16/17 年全面摊薄EPS 分别为0.86/1.19/1.54 元，当前股价分别对应同期40/29/22 倍PE。我们持续看好公司数字化推进及国际化转型，近期股价若因此出现较大调整，建议投资者积极介入！
    风险提示：外延并购不达预期；宏观经济增速下滑冲击