助剂中热稳定剂市场空间60 万吨，产值过百亿元，预计合资公司热稳定剂理论规模可做到12 万吨，潜在市占率20%。由于公司缺乏稀土资源，与北方稀土成立合资公司利于原材料保障。
    ■PVC 一体化，成本低，盈利显著高于同行业：PVC 行业自2011 年后多数企业持续亏损，经过多年去产能，供给增速已低于需求增长，行业底部确立。公司PVC 产能集中在内蒙古，电石完全自给，热电联产，电石渣可用于生产水泥熟料、土壤改良剂等，一体化的工艺带来低成本优势，盈利显著高于同行业。
    ■土壤改良剂市场空间巨大：酸性、碱性、被污染土地抑制作物生长，公司PVC生产过程产生的废渣可以用于生产土壤改良剂，中和土壤的PH 值，从而改善土壤品质，提高亩产。目前国内被污染土地面积高达3.5 亿亩，较06 年翻一番，全国碱性土壤5.27 亿亩，主要在北方，酸性土壤主要在南方。土壤改良是符合国家战略大趋势的产业，近年来国家各相关部门都采取了多项措施保护耕地，积极推进土壤污染防治工作。电石渣经过无害化处理，将其作为主要原料加工成农业上的土壤改良剂或多元复合肥料，既解决了工业废渣对生态环境的污染，同时也能够在治理酸性、碱性、被污染土壤工作中发挥较好的作用。公司与中科院合作研制的土壤改良剂可用于土地的改良，未来通过承包等方式将土地改良后在出租给农民或者返售给政府，预计单亩盈利几千元。
    ■对大股东和其他战略投资者定向增发锁定三年，彰显信心：公司此前公告对鸿达兴业集团、国华人寿和潮商投资增发1.3 亿股，其中大股东认购5270 万股，增发锁定期为三年，募集资金除偿还银行贷款外用于补充流动资金，大股东认购彰显对公司未来发展新信心。目前公司增发已获得证监会发审会审核通过。
    ■投资建议：PVC 方面，我们认为未来几年盈利空间在4-5 亿元，与北方稀土成立合资公司保障PVC 助剂原材料供应，土壤改良业务处于逐步放量阶段，预计未来有较大增速，我们预计公司15-16 年EPS 分别为0.60 和0.81 元，考虑到土壤改良巨大的市场空间，给予买入-A 评级，6 个月目标价30 元。
    ■风险提示：PVC 景气继续下滑、土壤改良进展低于预期的风险等