■ 外延并购预期较大：公司在手资金充裕，定增完成后超过9亿元，公司收购国德科技后加快并购之旅，年报定调资本运作加快增长，我们认为后期重组收购可望持续推进。
    ■ 智慧水务提升估值：公司是潜在的智慧水务投资标的，有构建整套水务信息化系统的技术能力；实际上公司通过收购国德科技51%股权、跟中移物联网合作，已经有所布局。公司做智慧水务,通过水表,做到水务信息化,自动抄表读数,预付费,管控水闸,水质监测的入口,饮用水安全(装饮水器等),空气监测等,作为一个互联网的入口。
   ■ 全员持股彰显信心：去年10月公司发布非公开发行预案，定增4亿元用于补充流动资金，大股东和全员持股计划参与锁定三年，发行价为12.36元。
    ■ 估值和投资建议：不考虑外延并购，公司4月7日股价25.34元，保守估计2015和2016年EPS在增发摊薄后分别为0.57,0.78元/股,对应2015和2016年P/E分别为44X和32X ，摊薄后市值为71亿元。考虑到公司优质、业绩稳定，物联网+环保概念，给予16年45倍估值，对应目标价35元。
    ■ 风险提示：政策风险，行业竞争风险，外延并购不合预期。