组件业务保持高速增长，未来盈利能力有望增强
    2014 年公司组件业务实现收入22.62 亿元，同比增长46.04%；毛利率为15.37%，同比下降3.89 个百分点。分区域来看，其中国内组件销售收入17.72 亿元，同比增长74.22%，毛利率21.45%，同比提高3.95 个百分点；出口组件销售收入8.76 亿元，同比下降13.35%，毛利率11.62%，同比下降10.37 个百分点。由于2014 年欧元兑人民币汇率大幅下降约20%，导致公司组件出口收入及利润受到较大影响，未来我们预计欧元兑人民币汇率将企稳甚至反弹，同时盈利能力较强的国内组件收入占比较高，因此未来公司组件业务盈利能力有望增强。
    定增25 亿加码光伏电站，实际控制人出资5.8 亿彰显信心公司公告非公开发行预案，向实际控制人林海峰、东海基金、苏州北恒创业投资合伙企业及陈耀民合计定增2.93 亿股（发行价8.54 元/股），募集资金25 亿元用于279MW 集中式光伏电站和100MW 分布式光伏电站并网，锁定期三年。其中实际控制人林海峰出资5.8 亿元认购6792 万股，彰显信心。目前，公司在国内已建成和在建的电站总规模接近100MW。
    不考虑增发，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.43 元、0.73 元、0.97 元；考虑增发摊薄，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.30元、0.51 元、0.67 元，给予“买入”评级。
    风险提示：公司光伏电站开发低于预期的风险；欧元继续贬值的风险。