■百亿市值推出员工持股计划彰显管理层信心：公司该员工持股计划最大的亮点在于，股票来源并非是定向增发，而是直接以二级市场购买等方式完成，在百亿市值时推出员工持股计划彰显出公司管理层对未来发展的强烈信心，对于科技企业而言最重要的是人才和技术，我们认为该计划推出后将进一步提高凝聚力和积极性，长期的高速发展可期待。
    ■彩粉14、15 年销量将翻倍增长，海外市场、高端复印粉使得未来三年打印耗材业务继续维持高增长：公司14 年彩色碳粉销售600 多吨，同比翻倍增速，目前公司国内市场进展顺利，海外方面欧洲、美国、日本（日本市场一向排外）市场也已进入，处于逐步放量期，因此我们预计15 年彩色碳粉销量将翻倍增长，在打印市场彩色化、兼容化的大趋势下，公司未来彩色打印耗材业务空间巨大，公司作为全球彩色打印兼容市场唯一具备全系列耗材生产能力的企业，将独享行业巨大的空间。
    ■O2O 等点评见下页正文。
    ■投资建议：我们预计公司打印耗材业务未来三年将继续保持50%以上复合增长，CMP 抛光材料百亿利润的市场空间，未来有望与打印耗材业务平起平坐，项目投产预计至少贡献1 亿以上利润。公司凭借兼容打印耗材垄断优势打造视觉传播o2o 电商，带来打印耗材产业链从生产到消费的闭环，千亿市场带来公司o2o 商业模式巨大的发展空间。并购基金吹响了公司外延并购整合的号角，基金瞄准新材料、生物医药、健康医疗及互联网模式创新产业带来更长期的高成长。员工持股计划推出使得公司百亿市值成为新的起点，我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.50、0.87 和1.28 元，我们认为公司未来12 个月合理市值在200 亿元，维持买入-A 评级和40 元目标价。
    ■风险提示：彩粉销量不达预期、CMP 抛光材料市场开拓缓慢的风险