2013 年为公司彩色碳粉投产元年，放量速度低于市场预期，2014 年随着公司彩粉适配机型的增加和产品体系的完善，彩粉月产销量稳步上升。2014 年全年彩粉出货量预计在600 吨左右，贡献净利润3313.52 万元，同比增长92%，吨净利约6 万元/吨。
    公司2013 年 5 月收购珠海名图 80%股权达到100%控股，2013 年珠海名图贡献净利润1418 万元。2014 年珠海名图收购珠海科力莱，实现再生及兼容激光彩色硒鼓细分产业上的“强强联合”，2014 年珠海名图贡献净利润7296 万元，同比增长400%以上，其中珠海科力莱贡献净利润约1187 万元。
    2011 年以来日元兑人民币持续贬值，贬值幅度近40%，公司传统主营电荷调节剂、显色剂业务受日元贬值冲击（主要竞争对手为日本厂商如保土谷、东方化学等），收入、毛利率明显下降。据我们测算，2014 年电荷调节剂、显色剂业务贡献净利润在1600 万元左右，同比下降约44%。
    2. 彩粉顺利放量，未来持续放量可期
    2014 年公司彩粉顺利放量，由于具备本土化的销售优势，2014 年公司彩粉销售主要集中于国内市场，包括天威、纳司达、名图、科力莱等主流硒鼓生产商。
    在国内市场放量的同时，公司积极布局海外市场，组建海外销售团队，目前已取得显著成效，我们认为2014 年是公司彩粉在海外市场的导入之年，2015 年将是海外市场的放量之年。彩粉需求持续增长，公司现有1500 吨/年的彩粉生产线也将逐步进入饱和状态，公司已启动500 吨/年的彩粉二期项目，预计2015年底前投产，二期项目的实施将进一步丰富公司的产品供应体系，满足下游客户多品种、小批量的订单需求。
    3. 载体项目投产，开拓蓝海市场
    2014 年年底公司载体项目投产，成为全球唯一具备载体和彩粉生产能力的厂家，载体的推出有助于公司进入双组份粉这一蓝海市场。目前，施乐、柯美及戴尔品牌相关机型适用载体已经实现小规模量产，未来在优先满足公司自有彩粉配套生产的前提下公司将逐步扩大产品的对外销售规模，成为公司新的利润增长点。
    4.CMP 抛光垫产业化即将启动，剑指全球卓越化学品新材料供应商战略目标
    公司通过自主研发、外部引进人才方式掌握了集成电路芯片、蓝宝石抛光垫材料合成技术，2015 年即将全面启动抛光垫的产业化工作。CMP 抛光材料项目的实施充分展示了公司在新材料研发上的技术实力，以CMP 为核心的新材料平台的搭建也为公司“全球卓越化学品新材料供应商”战略目标的实现打下了坚实的基础。
    5.盈利预测及评级
    我们预计公司2015-2017 年分别为0.49、0.61、0.75 元，对应PE 分别为42X、33X、27X，给予推荐评级。
    风险提示
    1. 彩粉销售不及预期。
    2. CMP 抛光材料产业化进度不及预期。