公司长期立足农药原药生产，在行业竞争力和地位不断提升。公司自2012-2014 年间净利润增速分别为40.61%，20.71%，21.62%；产品毛利率分别为24.67%，26.56%，28.01%；盈利能力逐渐提升。
    产品结构良好，麦草畏供不应求。公司的主要产品中氟磺胺草醚、吡虫啉等市场需求良好，麦草畏新产品供不应求。公司南通子公司2014年收入3.88 亿元，净利润6571 万元，主要与麦草畏产品贡献有关。
    麦草畏主要受益于相关转基因作物的推广，目前全球表观需求量约2万吨，参考最近5 年全球转基因种植面积7.1%的平均增速，及代替草甘膦在相关作物中的推广，未来前景广阔。
    新产品持续投放，成长性良好。公司1000 吨/年啶虫脒原药项目已投产，3000 吨/年S-异丙甲草胺原药和1000 吨/年2-苯并呋喃酮中间体项目已于2014 年12 月建成投产，未来仍有醚苯磺隆、氰氟草酯、茚虫威等原药项目陆续投产，将保持长期成长性。
    估值与投资建议：我们预计公司2015-17 年每股收益分别为0.971、1.264、1.512，参考可比公司PE，认为给予公司2015 年30 倍PE 合理，对应目标价29.13，仍给予公司买入评级。