两种会计准则下出现的净利润差异，主要是因为中国会计准则允许使用储备抵消成本，而国际财务报告准则下则不得抵消。H 股净利润比我们的预测高21%，主要原因是减值损失拨回7.31 亿人民币。
    尽管根据国际财务报告准则净利润同比仅下降1.4%，但我们认为公司核心盈利同比骤降87%。2013 年公司录得非现金非经营损失，其中包括2013 年澳元兑美元贬值引起的16.86 亿人民币汇率损失，以及澳大利亚煤矿开采权减值损失20.52 亿人民币。但是此项减值损失中有7.31 亿人民币在2014 年拨回。
    因此，剔除这些影响，2014 年公司核心净利润应从2013 年的28.18 亿人民币同比大幅下滑87%至3.67 亿人民币。核心盈利剧减主要是由于煤价下跌，总部平均实际价格同比降低18%，其他子公司则同比降低6-25%。
    我们注意到公司核心业务在14 年下半年报告净亏损2.20 亿人民币。我们认为主要原因是煤炭价格持续走弱，总部平均实际价格环比下跌13%。
    今日分析师会议之后将报告更多详细内容。目前我们保持预测和评级不变。