维持2015~2016 年EPS0.98/1.28 元，预计2017 年EPS1.59 元。
    配方颗粒潜力空间大，监管有序放开催化市场加速扩容，维持增持评级，上调目标价至40 元。
    配方颗粒有望继续高增长。2014 年配方颗粒及饮片收入12.19 亿，增51.69%，康仁堂净利2.44 亿，增55%。2015 年监管放开速度较预期加快，但在高标准下，预计获批企业相对有限。现有六家企业已基本完成医院开发，新进企业拓展难度大，短期内冲击有限。2014年康仁堂在质量和市场做了大量工作，在稳固京津优势的基础上，加速将向上海和广东新市场渗透，同时新基地产能已开始实施，配套9.1 亿定增资金也到位，可以支撑2015 年20 亿的销售额。
    药品资源整合，期待品种资源突破。公司成立药品销售公司，加速制剂销售整合，其中血必净增27%，低分子肝素钙增22%，法舒地尔增11%。红花注射液4700 万。血必净价格维护稳定，医院和科室覆盖有较大提升空间，增速有望领先同类中药注射剂品种。公司在研品种较多，1.1 类新药PTS 已处于注册审批阶段。同时，公司外延积极寻求新品种。
    风险提示：配方颗粒试点放开风险；中药注射剂不良反应风险。