扣非净利同比降50.49%，低于净利增速主要由于处置投资性房地产及商铺收益增加1156万（14年出售商铺收入1.14亿、出售商铺4宗、面积2029㎡）、政府补助增加1765万，二者合计净利占比70%。
    14Q4收入增45.71%、净利增67.98%。14Q1-Q3收入分别+13%、-23%、+16%，净利分别+5.58%、-58%、-20%。Q4收入增长较快一方面由于13Q4回购加盟商库存、冲减收入等因素基数较低（-14%），另一方面则由于电商、去库存收入增加较快。
    收入拆分：（1）公司14年总店数为1404家，较13年减少28家，外延减少2%；面积24.1万㎡，面积减少3%，估计同店增长5-6%。分品牌来看，仅HAZZYS实现净开店：报喜鸟品牌店数为871家（-31家，数量减少3%，面积减3%）。HAZZYS店数为204家（+28家，数量增长16%，面积增25%）；法兰诗顿店数为108家店（-24家，数量降18%，面积降32%）；欧爵的BALDASSARI和TOMBOLINI店数为35家（面积降28%，14年公司重点发展TOMBOLINI、控制BALDASSARI、关闭SOLOSALI）；圣捷罗店数为161家（-15家，数量降9%，面积降11%）；恺米切店数为25家，面积0.18万㎡。
    （2）分品牌来看，宝鸟职业装仍然低迷、基本持平；报喜鸟主品牌收入增长不到10%，HAZZYS增长30-40%，法兰诗顿略有下降，圣捷罗仍在下降。
    （3）分渠道来看，实体渠道14年直营增长10-20%，加盟出货业务由13年双位数下降恢复至个位数增长；电商14年收入接近1亿、相较13年3000-4000万快速增长；14年公司私人订制业务收入3.5亿，主要来自线下（10月才推出线上）。
    （4）从量价来看，销量增长23.32%，推出价格降低8.6%，主要由于过季货品销售占比上升、公司正品定价调低3-5%：12年过季货品销售9000万，13年销售1.6亿，14年销售2亿。
    ◆毛利率下滑，销售费用率上升，库存压力仍存
    毛利率：14 年毛利率降5.32 PCT 至57.8%，主要由于去库存以及宝鸟团购业务订单价格下降。14Q1-14Q3 毛利率分别为56.83%（-0.61PCT）、59.54%（+0.83PCT）、57.26%（-9.29PCT），Q4 增1.15 PCT 至58.41%。
    费用率：销售费用率提升4.88PCT 至33.24%，主要由于多品牌投入增加，其中工资增35%、低值易耗品摊销增71%、房租费增7%；管理费用率降1.81 PCT 至13.43%，其中工资降25%、研发费用上升33%。研发支出主要由于公司盈利模式向高性价比转变、积极提高产品原创比例、增加研发投入；财务费用率上升1.39 PCT至0.73%，主要由于公司向加盟商收取的资金占用费减少。
    其他财务指标：
    1）14 年存货较年初微增1%至11.5 亿，14 年末存货/收入为51%，存货跌价准备/存货为10%。公司13 年进行了加盟商库存回购，到14 年末存货未再大幅提升，15 年公司将加大法兰诗顿和Badasali 品牌的库存处理力度。
    随着公司业务模式的调整，公司已提出产销率参考国际标准，目前HAZZYS 产销率已经做到68%（韩国75-77%），报喜鸟提升5PCT 至55%，未来仍有提升空间。
    2）14 年应收账款较年初降3%至5.11 亿，主要由于加大回款力度。
    3）14 年资产减值损失增加13%至5511 万元，主要由于存货跌价损失增加。
    4）14 年营业外收入同比增加139.6%至4778.40 万元，其中政府补助118.42 万元。
    5）14 年经营现金流净额同比增加959.18%至3.83 亿元，主要由于主营业务现金回收情况良好、公司采购量下降导致支付的货款减少，同时由于本期利润下降且前期有留抵税额导致本期支付的税费下降。
    ◆重塑盈利模式，推进实业+投资战略
    2015 年公司规划回归商业本质，重塑盈利模式，推动四个转变，打造三大核心能力，快速推进全面互联网化，塑造适应未来社会经济发展、消费者需要的品牌。四大转变包括：盈利模式从高倍率向高性价比、店铺从传统销售型向综合体验型（体验区要达到店铺面积的30-50%）、产品开发从设计师主导向MD 主导、生产从自动化生产向智能化生产转变。 三大核心能力包括：多品牌一体化经营平台、全品类私人定制、高性价比的柔性供应链。
    从分品牌战略来看：（1）报喜鸟：重点推进C2B 全品类私人定制业务；主动调整不符合预期的网点，通过电商O2O 线上引流提升单店业绩；建立电商商品企划管理，强化移动端运营模式；大力发展奥莱店铺，实施VIP 增值积分及微信订阅号服务；（2）HAZZYS：调整店铺结构，优化正价店和