2014 年，公司加大零售品牌特销处理力度以降低库存，导致公司毛利率同比下滑5.32PCTs 至57.86%；管理费用率同降3.74PCTs，销售费用率同升1.27PCTs，公司净利润率同降2PCTs 至5.90%。
    报喜鸟主品牌稳健、HAZZYS 快速增长。2014 年，公司主品牌报喜鸟业务稳健发展，净关店31 家至871 家，门店面积同降4.86%。代理品牌HAZZYS 保持快速增长，终端零售额增长超过30%，并实现了国产化比例（70%以上）和产销率的双重提升；净开店28 家至204 家、门店面积增长25%，同时公司严格制定店铺营运标准，果断关闭低效率店铺，提升运营效率。其他多品牌中，法兰诗顿品牌处于调整过渡期，圣捷罗品牌线下定位为都市白领快时尚品牌、线上打造单一品类的极致单品爆款，欧爵重点发展东博利尼、控制巴达萨里发展、关闭索洛赛理业务，恺米切品牌调整产品研发方向（开发适合国内客户版型款式产品）。职业装宝鸟销售基本持平，但接单价下滑致毛利率下降。
    运营及现金流改善，2015 年望经营回暖。2014 年，公司存货较去年同期基本持平，存货周转天数较去年减少36 天至429 天，体现出公司加大力度处理库存已初见成效；应收账款周转天数较2013 年减少39 天至82 天，主要因为代理商应收账款有所下降；经营活动现金净流入3.83 亿元，得益于货款回笼资金增加、采购量减少、前期留抵税额导致本期支付税费下降等。展望2015 年，预计公司将重点发展主品牌报喜鸟及其量体定制业务、强势品牌HAZZYS 和新兴品牌凯米切。2015 年1-2 月报喜鸟主品牌零售同比增长，预计HAZZYS 业绩维持30%左右增长，职业装宝鸟品牌较去年回升。预计2015 年公司收入增速望超2014 年，净利增速超收入增速。
    实业+投资发展战略。2015 年1 月，公司出资5000 万元成立报喜鸟创投公司；2015 年2 月，4500 万元参股上海小鬼网络25%股权（主推“九块九包邮”业务，2014 年底移动端累计激活量达800 万）；2015 年3 月，2500万元参股仁仁科技17.86%股权（主推“仁仁分期”业务，运用电商平台+兼职平台+信用数据模式，为大学生提供分期业务）。未来，预计公司将继续深化其实业+投资发展战略，可能的计划投资方向包括：大时尚产业及有助于推动公司品牌服装主营业务转型升级的互联网企业，与互联网和移动互联网有关的相关领域。
    风险提示。1.服饰终端消费压力持续存在；2.多品牌业务推进存不确定性；3.公司战略推进及效果存不确定性。
    盈利预测、估值及投资评级。根据2014 年业绩调整该年EPS 至0.23 元（预测值0.34 元），考虑到2014 年公司经营调整已较为充分，2015 年望恢复业绩增长，预计2015/16/17 年EPS 分别为0.27/0.32/0.38 元（原15/16EPS0.39/0.45 元）。维持“增持”评级。