2014 年电池材料及电子废弃物的提前布局显成效。2014 年，公司实现营业收入39.1 亿元，同比增长12%，实现归属净利润2.1 亿元，同比增长46%，折合每股收益0.25 元，业绩符合预期。每10 股派发现金红利 0.1 元（含税） ，同时向全体股东每10 股转增3 股。
    2014 年电子废弃物和电池业务贡献收入增量最多。拆解量达到 670 万台以上，销售收入同比增长87%，贡献销售增量3.9 亿元，电池材料业务销售收入同比增长25%，贡献销售增量3.0 亿元。公司提前布局初现成效。
    
 盈利能力稳中有升。公司净利润增速高于收入增速，2014 年综合毛利率为19%，较2013 年上升2 个百分点。从各项业务毛利率情况
    看，公司电池材料的毛利率有显著提升，提升了8 个百分点，而增长最快的电子废弃物业务毛利率维持稳定，为27%，塑木型材的毛利率则下降了5 个百分点，为19%。
    
 2015 年是公司产能全面释放的丰收之年。2015 年，公司将全面释放电子废弃物、废旧线路板、废五金与废塑料项目、钴镍钨产品和电池材料的产能，其中废旧家电的拆解量将力争达到1000 万台。公司还计划推进三大报废汽车处理基地的运行，逐步释放报废汽车产业的产能，公司收入将快速增长。
    
 先人一步，持续领先。维持“强烈推荐”评级。本次定增若能顺利实施，将进一步提升公司的扩张能力，公司今明两年的盈利仍有提升空间
    另一方面，政府工作报告已连续两年提到黄标车淘汰，汽车拆解及零部件再制造行业爆发在即，在我国资源贫乏的大背景下，废线路板深度利用及稀贵金属的回收事关国家资源安全，公司理应享受较高的估值。我们预计2015-2017 年EPS分别为0.41 元、0.59 元、0.85 元，再次提升公司的目标价至2016 年40X PE，对应未除权股价23.6 元，维持“强烈推荐-A”评级。
    
 风险提示
    公司定向增发不通过的风险，金属价格波动的风险。