煤化工业务首次计提资产减值损失
    公司14 年非经常性损益合计为-18.6 亿元（去年同期为-5.6 亿元），其中公司于4 季度集中计提资产减值损失32.4 亿元（去年同期为12.6 亿元），是导致损益扩大的主要原因，本次计提的资产减值损失构成中，煤炭和煤化工业务计提损失金额分别为14.7 亿元和17.7 亿元。其中公司是首次对煤化工业务计提资产减值损失。
    火电业务盈利稳健，煤炭和煤化工业务亏损扩大公司14 年累计完成发售电量1888 亿千瓦时和1786 亿千瓦时，同比分别减少1.6%和1.5%，机组利用小时累计完成4701 小时，同比降低281 小时。但受益于煤价下跌，公司14 年单位燃料成本比去年同期降低17.16 元/兆瓦时（相应燃料成本降低约人民币27 亿元），推动电力板块实现税前利润124 亿元，同比增长22 亿元，而煤炭和煤化工板块亏损则同比扩大25亿元和30 亿元（均已剔除资产减值损失影响）。
    公司短期业绩改善空间有限，给予“持有”评级
    预计公司15-17 年每股收益分别为0.296 元、0.311 元和0.346 元。短期来看由于周期下行，公司煤炭和煤化工业务亏损或有进一步扩大可能，但是长期来煤炭和煤化工业务改善对应业绩弹性较大，给予公司“持有”评级。
    风险提示：火电上网电价下调，利用小时降幅超预期。