电梯整机大幅超越行业增速，服务业收入快速增长
    公司电梯整机全年实现销售收入14.35 亿元，同比增长21.8%，明显超越行业收入增速14.5%，电梯零配件实现收入17.75 亿元，同比微降1.9%，服务业（电梯物流、包装、安装与维保）合计实现收入10.4 亿元，同比增长29.35%，服务收入由2012 年的15.3%逐年提升至22.9%，其中安装与维保业务收入1.35亿元，同比增长44.4%。日立电梯（中国）2014 年分别实现收入与净利润189.96元、17 亿元，分别同比增长12.1%与21.2%，稳居行业第一。我们认为公司自主品牌电梯以及日立电梯将继续超越行业增速。
    服务板块收入占比持续提升，尝试布局工业4.0
    电梯整机及零配件业务是公司的现金牛业务，公司在立足于以电梯制造为核心基础之上拓展服务业务，服务板块收入占比持续提升，电梯保有量的持续增长以及特种设备安全法的执行力度加大，维保业务将继续保持快速增长，未来空间巨大。公司LED 业务也在积极持续拓展当中，2014 年实现收入2.45 亿元，同比微增5.4%，2015 年重点看市政工厂业务的PPP 模式转型以及LED 汽车大灯产品在海外市场的突破。此外，公司利用自身在装备制造、控制系统等方面的优势，积极寻求工业4.0 方面的市场机会，未来有望成为新的业绩增长点。
    维持“买入”评级
    我们认为公司主业电梯整机及零配件将继续保持稳健经营，服务板块继续快速增长，LED 业务等新版块即将进入收获期，向工业4.0 布局，提供未来想象空间。我们预测公司2015~2017 年EPS 分别为0.95/1.14/1.37 元，对应当前PE分别为24x/20x/16x，维持“买入”评级。
    风险提示
    下游房地产增速大幅下滑导致电梯需求低迷