业绩略低于预期，电梯整机增速大幅超越行业，LED 整体平稳：公司公告2014 年广日电梯整机收入增长约21.8%，大幅超越行业，而电梯零部件受原材料价格下跌影响，小幅下滑1.9%，参股公司日立电梯投资收益增长23%，预计广日电梯未来增长仍将持续大幅超越行业，而日立电梯受益产品结构升级和营销服务网络完善，也将超越行业；LED 实现收入2.4 亿元，同比小幅增长5.4%，受制于市政工程资金紧张影响，目前LED在手订单仍约6 亿元，预计PPP 模式推广利于LED 业务恢复快速增长。
    电梯后市场、节能、智能三大新产业布局完成，后续发展有望加快：公司电梯产业已经从制造型企业转型为综合服务型企业，其中2014 年安装维保增长44.4%，利于电梯整体稳健增长；公司一直致力于打造工业4.0智能工厂，也在积极筹划相关产业的培育和发展，一旦土地收储收入得到确认，我们判断公司在工业4.0 和智能装备产业的进展将大幅加快。
    股价催化剂：土地收储、外延式扩张、国企改革深化。
    风险提示：房地产大幅下滑、LED 开拓过慢。