■全国化门店分布程度较低，未来扩张空间大：公司当前收入仅江西和广东的占比就达到87%，主要是门店分布不均引起，而随着产能基地和门店的全国化布局展开，未来公司的收入体量规模提升空间大。（对比绝味鸭脖全国6000 家门店对应年收入约25 亿元，公司当前2280 家，收入10 亿）。2015年预计会新增500 多家，同比增幅25%。
    ■公司资金充足，账面7 亿多现金以及“0”负债，外延并购预期强烈，尤其是在传统行业拥抱互联网方面：煌上煌安徽淮河路O2O 智慧门店于2015年2 月开业，这是全国第一家体验式O2O 的连锁酱卤熟食店，显示了公司拥抱互联网的决心，未来互联网的外延布局值得期待。
    ■管理层积极，招贤纳士与股票激励并进：自2014 年以来，除了加速人才引入、提高人才激励以外，公司还加快了内生门店扩张的速度，同时在外延并购方面也取得了进展。展望2015 年，公司管理的这一积极变化将持续并提高力度，公司将重新驶入快速增长通道。
    ■投资建议：我们预计公司2015 年-2017 年的收入增速分别为25.7%、24.9%和25%，净利润增速分别为20.2%、34.9%、30.7%；EPS 分别为0.94 元、1.26元和1.65 元；公司门店扩张预计明显加速，互联网方面的外延布局值得期待，给予2015 年45 倍PE，6 个月目标价为42.3 元，维持增持-A 投资评级。
    ■风险提示：禽畜流行病爆发、食品安全事故、门店扩张速度低于预期、外延并购低于预期。