2）由于公司在2014 年加快了市场拓展和门店开发力度，门店租赁费、门店转让费、门店装修费、人力成本、广告促销、品牌推广等市场费用同比增加幅度较大，从而致使销售费用同比较大幅度上升，最终导致净利润下滑。
    ■全国化门店分布程度较低，未来扩张空间大：公司当前收入仅江西和广东的占比就达到87%，主要是门店分布不均引起，而随着产能基地和门店的全国化布局展开，未来公司的收入体量规模提升空间大。（对比绝味鸭脖全国6000 家门店对应年收入约25 亿元，公司当前2280 家，收入10 亿）。2015年预计会新增570 家，同比增幅25%。
    ■管理层积极，招贤纳士与股票激励并进：自2014 年以来，除了加速人才引入、提高人才激励以外，公司还加快了内生门店扩张的速度，同时在外延并购方面也取得了进展。展望2015 年，公司管理的这一积极变化将持续并提高力度，公司将重新驶入快速增长通道。（备注：2015 年5 月，高管团队第一期股票激励可解禁，9 月徐桂芬家族总计63.2%的首发限售股解禁）
    ■投资建议：我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为10.2%、24.3%和24.4%，净利润增速分别为-19.0%、29.4%、22.6%；EPS 分别为0.79 元、1.03 元和1.26 元；公司正驶入内生门店全国化、外延式扩张加速的快速增长通道，给予2015 年33 倍PE，6 个月目标价为34 元，维持增持-A 的投资评级。
    ■风险提示：禽畜流行病爆发、食品安全事故、门店扩张速度低于预期、外延并购低于预期。