公司2014 年3 月完成资产注入，14 年主营收入同比13 年增长16.8%，净利润同比增长103.15%，报表追溯调整后，主营业务收入同比略有下降，净利润追溯调整后同比增长45.74%。2014 年国网配网自动化招标规则改变及特高压直流建设放缓是公司收入下降的主要原因。公司智能变配电及直流输电业务毛利率大幅上升，体现出公司强大的市场竞争力，另外公司智能电表业务、智能中压设备收入规模同比大幅度增长，毛利率也略有提升。整体来看，公司的深化变革，依法治企，创新发展，提升能力的经营方针得以很好的实施，盈利能力持续改善。
     费用率继续压缩。2014 年公司销售净利率由去年的11.34%提升到15.42%，除了主营业务毛利率提高的因素外，公司管理改革也起到较大作用，费用管控和融资结构优化共同作用下三项费用率均有所减少，合计同比降低了1.13 个百分点。公司的管理变革还在持续，经营效率持续提升。
     节能、直流、微网业务有望高增长。从电网投资来看，特高压建设大幕已经拉开，今年配网和电网节能投资也将明显强于去年。公司在特高压直流、柔性输电、配网等业务方面将有稳定增长，在节能和微网业务方面会有较大的突破。能源互联网的大背景下，公司在电力管理和监控、智能电表、电动汽车充换电等业务领域优势突出，有望获得更大发展。公司2014 每股收益1.05 元，对应PE24.8 倍，我们预测公司15-17 年EPS 分别为1.31 元、1.61 元、1.92 元，对应PE 分别19.8、16.2 和13.6 倍，低估值优势明显，维持买入评级。