2014 年四季度，公司实现营业收入45.45 亿元，同比下降3.08%，实现归属于上市公司股东净利润-3939 万元，同比下降165%。
    点评：
    冰箱业务承压导致公司营收增速放缓，业绩负增长，低于我们的预期：报告期内，公司空调业务继续保持较快增长，增速达22.8%，但冰箱业务收入同比下滑3.2%，内外销增速均有下滑，使得总营收同比增长9%，增速较上年同期大幅下滑近20 个百分点。
    报告期内，公司冰箱业务毛利率下滑，销售费用率上升，海信日立股权投资收益增速放缓，导致净利润大幅下滑45%，低于我们的预期。
    空调业务继续保持较快增长，市场份额和毛利率稳步提升：报告期内，公司空调业务收入同比增长23%，增速较上年同期有所回落，但明显高于行业整体增速，使得公司空调产品市占率稳步提升。同时，公司空调产品升级使得单价提升10%以上，毛利率同比提升1.67 个百分点。
    冰箱行业整体下滑态势导致公司冰箱业务承压，销售收入负增长、毛利率下降：报告期内，受到国内冰箱行业整体呈负增长态势的影响，公司冰箱业务收入同比下滑3.2%，公司冰洗业务规模收缩以及产品单价下降使得毛利率同比下降0.89个百分点。
    受冰箱业务下滑影响，公司内外销收入增速均有下降，空调业务毛利率提升拉动内外销毛利率稳中略有增长。
    盈利预测与评级：
    公司空调业务发展势头良好，与集团协同效应尽显，预计市占率将进一步提升；受行业景气度影响，冰箱业务预计将持续低迷；参股公司海信日立中央空调产品市占率逐年提升，将持续对公司净利作出重要贡献。由于2014 年业绩大幅下滑造成了低基数，我们预计2015 年公司业绩将呈恢复性增长，预计2015-2017 年EPS分别为0.61 元（+23%）、0.71 元（+16%）和0.83 元，维持“增持”评级。
    风险提示：冰箱业务持续大幅下滑；空调行业竞争恶化。