冰箱需求不振，空调价格战带来增长压力
    我们判断公司3 季度增速大幅下滑是由于：1）冰箱需求不振，产业在线数据显示8、9 月冰箱内销分别同比下滑10.5%/8%，增速较上半年更慢；2）空调行业需求趋于疲弱，1-8 月中怡康监测零售量下滑0.4%，而9 月起空调行业“价格战”冲击日趋明显。预计未来2-3 个季度增长压力仍大。
    盈利能力触底，预计4 季度有好转
    3 季度单季公司净利率接近于0，我们认为4 季度销售费用率会因出口代理费率机制出现明显下降，推动4 季度盈利能力反转。
    风险：冰箱需求持续疲弱，空调价格战导致收入负增长。