主营业务收人增长主要来自制冷剂（27.23%）、含氟精细化学品（24.63%）和氟化学原料（18.91%）。自2014年制冷剂主打产品R22 价格由年初1000 元/吨上路上涨至年中的13500 元/吨，其他型号制冷剂基本维持稳定，总制冷剂销量增加约21%；同时，含氟精细化学品中的高端电子级氢氟酸和七氟溴丙烷销量大幅增加；前端氟化工原料价格开始回升。
    期间费用大幅增加。公司2014 年三项费用大幅增加，其中为适应客户需求，提升服务效率和主导产品的市占率，公司产品采用送到价结算，运输费用及产品出口费用增加，销售费用同比增加6633万（yoy 40%），管理费用受PVC、肉桂酸生产停工、折旧及办公费增加6128 万元（yoy 17%%），财务费用增长472 万。
    整个期间费用的增加吃掉了大部分业务改善带来的营业利润。
    氟化工行业见底企稳，R22 涨价预期强。目前氟化工行业处于底部企稳的阶段，2015 年R22 受生产配额限制将淘汰3.4 万吨，供需偏紧的格局将加剧，4 月份是制冷剂的销售旺季，目前产品价格维持在13000元/吨左右，厂家对产品涨价的预期比较强。
    配额制度将提升行业集中度，增强公司的规模经济效应：1）配额削减的政策压力下，产能小的一些落后企业在政策补贴下，选择申请关闭生产线，行业集中度将进一步提升（东岳、梅兰、巨化产能已占行业50%以上）；利于发挥公司R22 产能，提升行业竞争地位。2）配额交易制度下，部分企业选择获取稳定利润将配额出售，巨化有10 万吨的产能装置，具备交易配额的承接能力。3 月13 日公司公告授权公司经营层整合国内HCFC-22 产能及生产配额，有利于发挥公司R22 产能，提升行业竞争地位。
    在行业景气低谷，公司以“新材料、新环保、新能源、新用途”为方向进行产业转型升级，2015 年多个项目将逐步建成投产。公司积极研发、投资建设电子化学品、PVDC 氯碱新材料和含氟精细化学品等项目。
    2015 年公司1.9 万吨电子湿化学品的投产，将丰富原有电子化学品产品线，有利于下游市场的开拓；PVDC乳液和多层共挤树脂将拓展产品的应用领域，从单一的火腿肠包装进入涂层和生鲜包装市场（保鲜膜等）。
    2015 年公司多个新建项目将逐步建成试车投产，随着新产品的推广及市场的开拓，未来发展值得期待。
    盈利预测及投资建议：维持盈利预测不变，预计2015-2016 年营业收入分别为100.7 亿元、108.8 亿元，同比增长3.1%和8.0%；归属母公司净利润分别为3.6 亿元、4.1 亿元，同比增长119%和12.8%；对应EPS分别为0.20 元和0.23 元。维持“增持”评级，目标价格为 9.0 元，对应2015 年45 倍PE。
    题材概念：国企改革；CDM 补偿、国内碳交易市场建设；氟化工行业环保趋严及行业准入标准提高（目前还不确定对公司有重大直接影响，但值得关注）。
    风险提示：制冷剂需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；新产品投放市场的进度低于预期。