预测 2015-17 年 EPS分别为0.23、0.83、1.24元，复合增速109%。参考铁路设备行业6 家可比公司估值水平，考虑公司未来高铁刹车片国产化替代和海外拓展的空间，给予2016 年31 倍的可比公司平均PE，对应目标价25.73 元，首次覆盖，给予增持评级。
    公司主业触底回升，高铁刹车片业务有望贡献新的业绩增长点。我们认为，公司将优化产品结构，借助韩国研发中心积极开拓海外高端市场，切实有效落实降本增效，实现金刚石工具等业务的恢复性增长。另一方面，公司将加快推进高铁刹车片项目产业化，力争在2016 年形成产品销售，为公司业绩创造新的业绩增长点。
    出口产品毛利率明显高于国内产品，将借助海外市场提升主业盈利能力。公司在泰国、加拿大建有研发与制造基地，在美国有两家销售子公司，海外销售网络已基本成形，未来将通过满足海外客户个性化需求进一步提升海外市场占有率。公司拟在韩国设立金刚石工具研发中心，利用当地的人才、技术优势完成产品升级，提升在欧美等高端金刚石工具市场的份额。
    预计未来两年高铁刹车片市场规模超80 亿，高铁刹车片心花将绽放光彩。我国动车组保有量呈上升趋势，2014 年保有量已达1709 标准列，预计到2015 年我国动车组保有量可达到2164 标准列。考虑国产化带来的价格下降因素，预计2015 年国内高铁刹车片的总市场规模将达到约80 亿元，目前该市场还主要依靠进口，高铁刹车片的国产化替代空间非常广阔。
    风险提示：刹车片业务拓展风险；海外市场风险。