投资建议： 
    预计 12-14 年每股收益为 0.28元、0.35 元 和 0.42 元，对应动态 PE 分别为29X、23X 和 19X。作为行业龙头，公司将充分受益于行业长期需求潜力和行业整合带来的发展机遇，同时拓展金刚石工具销售新渠道和积极培育电动工具业务发展将推动公司业绩增长，维持公司“推荐”评级。 
事件： 
    公司今日发布 2012 年半年报，实现营收 2.86亿元，同比增长 11%；实现归属母公司扣非后净利润 0.23 亿元，同比下降 30.81%，实现每股收益 0.11 元，业绩符合预期。 预计 12年 1-9 月归属上市公司母公司净利润为 0.26-0.41亿。 
要点： 
    需求结构变化，毛利下滑。受欧债危机及国内经济增速下滑影响，公司产品需求结构发生变化，低档产品销售居多，使得毛利率较去年同期下降5.11 个百分点。分产品来看，原先毛利水平较高的金刚石工具毛利率下降 6.7个百分点，电动工具毛利率保持稳定。
    费用水平仍在高位。 报告期内期间费用率增加了1.2个百分点至20.11%。销售费用由于销售人员的增加同比增 22.4%，管理费用同比增 9.8%。财务费用同比降低了 55.4%，主要原因是本期确认天同改制借款资金占用费收入冲减了财务费用。
    应收账款和存货稳定，应收票据增幅较大。应收账款和存货分别较期初增加 16%和 8%，应收票据较期初增加 106.34%，主要原因是当期收到的客户银行承兑汇票增加。
    偿债能力基本稳定。报告期公司各项偿债能力指标基本稳定，流动比率下降0.9，速动比率下降0.72。资产负债率由期初的25.47%上升至27.63%，主要是由于泰国子公司贷款的增加。
    金刚石工具：扩展新领域推动增长。瓷砖加工工具是公司重点投资的金刚石工具新产品，2012年上半年实现销售收入 0.2 亿元，未来有望成为新的利润增长点。公司计划进入石材全产业链金刚石制品领域，包括从采选到加工全部的金刚石工具提供。考虑到石材产量的高增长速度及金刚石工具在石材领域的优势明显，再利用多年来积累的金刚石工具的销售渠道优势，此项业务也同样值得期待。