遨游网从2010 年专注在线旅游度假业务，营业收入每年同比增长100%以上，目前是出境游、国内游市场份额的前三名，中国在线旅游的领先品牌。公司去年完成的定增中就有3亿元用于支持遨游网的发展，未来对遨游网+战略的三项重要计划包括：邀约100 家旅游产业优质运营商，建设O2O“百城千店”，招募全国英才加入遨游网+发展事业。
    创新融合的方式或将更受传统旅游企业欢迎。遨游网CEO 骆海菁表示，遨游网+注重使互联网与传统旅游业融合创新，协同增效，而不是互联网与传统旅游业你死我活。我们认为，互联网旅游将从价格战逐步迈向服务战，网站定位符合大趋势方向，未来不排除战略引进团队对遨游网进行进一步打造，有望为中青旅的产业布局和资本运营增添想象空间。
    景区业务稳步发展，会展公司不断拓展创新。2015 年春节黄金周，乌镇景区接待游客37.5 万人（+29%），实现门票收入3021 万元（+31%）；一季度古北水镇温泉、冰雪项目等配套设施陆续推出；同时濮院项目有序推进；预计公司2015 年一季度和全年业绩有望保持较快增长。此外，中青旅会展还积极开展包括博览会运营、体育营销、体育赛事服务在内的整合营销服务；旗下联科公关公司在体育、娱乐界资源丰富，联合体育旅游公司主营高尔夫旅游业务，是中青旅进军高端旅游市场的先锋队伍。我们认为，中青旅会展在传统业务方面优势明显，并积极开拓体育等新市场，未来有望继续保持高速增长，发展前景看好。
    财务预测与投资建议
    我们维持公司2014-2016 年每股收益分别为0.53、0.66 和0.80 元的盈利预测，参考目前行业整体2015 年40 倍的估值水平，给予公司2015 年45 倍PE（13%溢价），对应目标价29.70 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示：线上投入加大或影响短期业绩，古北项目进展低于预期等。