2015 年展望：乌镇利润有望快速增长，看好古北水镇盈利空间
    1）乌镇景区：伴随中端消费阶层可支配收入的增加，中国正处于观光游向休闲度假游过渡的旅游消费升级阶段，乌镇景区具备观光和休闲度假的双重模式，游客数量和人均消费额（尤其西栅）的增加有望持续推动乌镇利润的快速增长。2）古北水镇：随着景区内旅游项目的增加及2014 年10 月门票价格的上调，我们预计2015 年人均消费或超过200 元，旅客量有望达到190万人次，我们预计，2015 年古北水镇的投资收益为0.42 亿元。
    濮院项目有望启动，遨游网有望高速发展
    我们预计，后续公司将启动濮院古镇项目，乌镇模式将会继续复制，公司具有良好的外延发展空间；遨游网流量有望快速增长。
    估值：目标价23.5 元，维持“买入”评级
    我们2014-2016 年盈利预测0.52/0.65/0.8 元。基于VCAM 贴现现金流模型（WACC=7.0%）得到目标价23.5 元，维持“买入”评级。