从创投板块利润贡献率看中原高速被低估：原则上创投企业对于上市公司的业绩贡献越大（创投公司利润按股权予以折算），市场估值越高。对比8 家样本公司2013 年报和2014 半年报后，我们发现2014 年8 家公司的估值水平—无论是PB（按14 年三季报）、PE（14 年报预披露数据或市场一致预期）都和半年报创投企业利润贡献率正相关，而中原高速创投利润贡献率处于较高水平，13 年旗下创投公司秉原投资实现净利1.2 亿，约占公司净利的30.7%，排在8 家上市公司的第三位，2014 上半年实现净利4793 万，占公司净利润15.4%，位居8 家公司的第五位，但PB 和PE 都明显低于其它标的，我们认为公司的估值不匹配于其创投的业绩贡献，明显被市场低估。
    创投板块权益规模、创投权益占上市公司总市值比重亦能证明中原高速被低估：创投企业的利润释放有赖于项目的具体进程，公司往往连续几年没有业绩，某一年突然大幅增长，所以仅从2 年创投板块对上市公司的利润贡献来衡量估值水平并不准确，但我们可以大致通过上市公司旗下创投公司的整体规模（根据权益比重计算的注册资本、净资产）来度量其业绩释放的潜力，注册资本（创投注册资本上市公司股比）绝对额方面，中原高速（100%控股秉原投资）7 亿元的注册资本位居8 家公司第一位（不考虑鲁信创投），9.5 亿的净资产位居第四位，另外，我们设立“上市公司创投板块权益占公司总市值”这样一个指标，该指标原则上应该同上市公司估值正相关，可以明显看到中原高速该指标位居8 家公司的第三位，但对应的PE 估值却严重低于其它样本，因此，从创投公司权益占公司总市值这个指标也能推导中原高速被低估。
    二、给予创投60 倍PE，公司重估值近169 亿
    公司旗下有创投、信托、保险、银行、地产和高速公路等板块。
    1、创投部分（秉原投资）：我们参照鲁信创投（69 倍PE 和7.6 倍PB）给予秉原投资60 倍PE 或8 倍的PB，那么其市值应介于84-95 亿元。
    2、信托部分（中原信托）：我们参照安信信托9 倍PB(ROE=58%)和15 倍PE，给予中原信托3 倍PB（ROE=22%）或12 倍PE 的估值，该板块市值应介于26.4-39.6 亿元。
    3、银行部分我们按1.2 倍PB 估算市值为4.8 亿，地产和高速公路我们统一按照10 倍PE 估算为40 亿，保险板块仍处于筹建中，我们暂按2 亿出资额计算市值。
    综上，我们根据创投60 倍PE、信托3 倍PB 估算公司市值约为169.2 亿，仅创投和信托的估值就接近122.4 亿，而公司截至3 月20 日收盘的总市值才116 亿，这意味着公司地产、高速（15 年大概率改善）、银行、保险等资产未计价值。
    三、基本面和催化剂同时助推估值提升
    补贴叠加财务支出下降，2015 年业绩有望持续增长：因郑州机场高速改扩建，公司1 月29 日公告未来将收到的土地征用和拆迁费合计约为5.62 亿元（目前已收到1.69 亿元），若全部确认在2015 财年，将给公司业绩带来重大影响（改善）。此外，公司基建类固定资产投资额较大，资产负债率和财务成本一直较高，2014 年3 季报显示公司长期贷款额高达160 亿元，负债率高达81%，前3 季发生财务费用9.18 亿（年化下来接近13 亿元，同13 年持平），2015 年市场利率整体呈下滑态势，而公司3 月17 日宣布定增不超过3400 万优先股，拟融资34 亿元用来偿还26 亿负债和补充8 亿流动资金，预计2015 年公司利息支出大幅下降，业绩超预期概率进一步增强。
    河南第一金控平台：公司持股中原信托33%股权，开封银行、新乡银行各9.92%股权（将通过两家银行筹划成立中原银行），创投公司秉原投资100%股权，同时投资2 亿参股筹建中原农业保险（已获保监会批复），未来有望走向全金融平台，市场想象空间巨大。
    自贸区助推地产价值：近期河南拟以郑州、洛阳、开封申报自贸区，公司控股的河南英地置业有限公司在郑州拥有土地，参股的河南高速房地产在郑州、洛阳也有项目，若自贸区获批，相关土地和物业价值将明显提升。
    盈利预测与投资建议。公司获益于融资成本大幅下降和创投、信托公司投资收益增加，预计公司2014-2016 年净利润分别为8.9、10.4 和11.6 亿，折合EPS 分别为0.4、0.46 和0.51 元