◆ 事件： 
    近期我们对公司进行了实地调研，我们认为公司路产是河南省高速公路网络的核心组成部分，车辆通行需求有望保持稳定增长。 
◆ 主要路产通行费收入稳步增长： 
    2012 年上半年，郑漯和漯驻高速通行费收入分别同比增长 13.19%和 5.73%。这两条高速是国家南北大动脉京港澳高速的重要区段，其中郑漯高速车道四扩八改建已完成、车流量快速增长，我们预计漯驻高速改扩建工程计划的实施、也将促进车流量的较快增长。
    2012 年上半年，郑尧高速通行费收入同比增长 21.81%。这条高速是河南省公路建设规划的中央辐射线，与多条重要干线公路交汇，我们认为车流量增长将受益于周边地区能源需求和旅游业的发展。 
◆ 集中进行大规模建设，带来阶段性经营压力： 
    截止 2011 年底，公司待支付和计划投入的建设项目总额约 289 亿元， 资金来源主要是金融机构贷款。 由于公路建设项目具有投资大、建设周期和投资回收期较长的特点，项目建成后的培育期内通行费收入较难抵消成本费用，我们认为公司未来几年都存在经营压力。
    公司 2012 年 1 季度财务费用率高达 41.5%，主要原因是利息在项目完工后停止资本化、 直接计入当期财务费用； 近期央行连续降息，我们认为将部分缓解公司财务压力。
    绿色通道免费政策影响公司通行费收入。 2011 年公司累计免收运输鲜活农产品车辆通行费约 1.85 亿元、约占通行费总收入的 7.3%，我们认为政策的执行将对公司通行费收入带来持续影响。 
◆ 首次给予“中性”评级： 
    预计公司 2012 年、2013 年 EPS 分别为 0.16 元、0.18 元，目前公司估值水平偏高，首次给予“中性”评级。