业绩一览：归属母公司净利润393 亿元，EPS 4.68 元，BVPS32.56 元；实现新业务价值252 亿元，同比增长21%；内含价值4588 亿元。
    寿险：保费增速稳健、强劲，新业务价值同增21%。1）保费收入1833 亿元，同增19.5%；2）截至2014 年底，个寿代理人数量超63.5 万，较年初增长14.1%；人均每月首年规模保费6,244 元，同比提升5.9%。3）新业务价值同比增长21%。
    产险：保费高增长，综合成本率下降2个百分点至95.3%。产险2014 年实现保费收入1,428.57 亿元，同比增长23.8%，市场份额提升1.1 个百分点18.9%。成本控制是平安产险最大亮点。2014 年综合成本率较2013 年下降2 个百分点至95.3%，其中赔付率较2013 年下降2.7 个百分点至57.7%，对赔付终端加强控制收效显著。
    投资：净投资收益率创三年新高，但利润未充分释放。2014 年全行业延续资产结构调整态势，净投资收益率达5.3%，创下三年新高，较2013 年提高0.2 个百分点。总投资收益率5.1%，与2013 年持平，与行业6.3%相差巨大。据我们了解，平安资管2014 年投资业绩较为理想，期待可供出售类金融资产结算释放利润。
    互联网金融航母成型，总用户1.37 亿。互联网金融业务融入“医、食、住、行、玩”生活场景，实现海量获客，截至2014 年底，平安互联网用户规模达1.37 亿，年活跃用户6,925 万。陆金所、万里通、平安好房、平安好车快速成为细分领域龙头。
    小非减持完成，核心员工持股计划刺激股价。过往几年抑制股价上涨的小非（员工股）大额减持已经结束。同时，约一千名公司管理层和核心员工参与的持股计划2015 年付诸实施，二级市场买入将对股价正面刺激。
    投资建议：买入。中国平安是国内综合金融和互联网金融的最佳标的，各项业务品质极佳。高送转、员工持股计划、利润延期释放都为后续股价上涨提供了理由。目前股价对应2014 年P/EV 为1.46 倍，远低于同行，维持买入评级。
    风险提示：费率市场化改革负面影响超出预期；资本市场转淡。