受益于人民币贬值，非公开增发摊薄每股收益
    若全年人民币对美元贬值240 个基点，同时考虑到公司产品出口及原材料进口均以外币计价，我们估算将贡献公司2 亿元的汇兑收益。公司在今年2 月底完成非公开发行，发行总股数27.3 亿，股本扩张29%，总募资57 亿元，投向第二条（T2）8.5 代线面板项目，将摊薄每股收益。由于该项目已经预先投资，我们估计今年4 月有望投产，将增加液晶面板收入。
    “双+”战略继续推进，提升长期盈利增速
    随着“双+”战略转型的继续推进，截至2014 年末，公司智能电视累计激活用户数674.7 万，实现增值服务收入6300 万元。通过TV+、全球播、欢网等的布局，公司有望获得更多地服务性收益。我们假设中国在全部换成智能电视后，按照TCL 市占率和40%的活跃度，测算公司将有3278 万活跃智能电视用户，按750 元价值/用户计算，预计市值增加246 亿元，折合2.01 元/股。
    估值：上调目标价至6.2 元，维持“中性”评级
    我们上调液晶面板和多媒体业务毛利率并分别上调2015-17 年净利润预测13%/16%/22%，但由于股本增加，EPS 分别下调至0.33/0.40/0.47 元。另外，考虑到“双+”战略的推进对长期盈利增速的提升，我们将未来10 年的投资回报率假设从原来的8.8%上调至13.3%。基于瑞银VCAM 工具通过现金流折现（WACC 7.4%）得到新目标价6.2 元。过去1 个月公司股价累计涨幅达52%，目前估值水平处于过去两年来的高位，我们维持“中性”评级。